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2023-11-24

油脂油料节前延续跌势,棕榈油弱中偏强

油脂油料节前延续跌势,棕榈油弱中偏强

一、行情回顾及要点分析

进入2010年,国内的政策导向由促增长转为促转变。一月上旬收缩性货币政策频出,包括提高3月期央票利率至1.3284%,上调存款准备金率0.5个百分点,尽管这些政策仅仅是央行的微调,但政策的提前转变令本已敏感的市场闻风而动,前期涨势良好的股票和商品市场纷纷出现大幅跳水行情,投资者对收缩流动性的担忧情绪快速蔓延。

在全球市场对政策极度敏感的时期,中国上调存旨在把石墨烯及相干技术从实验室推行到广泛的各类工业利用当中款准备金的消息,也给国际市场带来了震动,市场猜测中国货币政策的提前转变,可能导致全球宽松的货币政策环境发生变化,全球商品和股票市场均出现较大幅度下挫,美原油03合约更是在月初结束了前期因天气变冷带来的上涨行情,出现单边下行,价格跌穿75美元的重要支撑。

与此同时,欧元区一些较小的国家财政情况不佳,引发了投资者购买美元的避险情绪。美国商务部在1月29日公布的数据显示,美国第四季诸城度GDP环比年率初值为增长5.7%,高于预估的4磨擦草属.6%,增幅为六年。这一数据巩固了市场对美国经济复苏的信心,也导致美元指数进一步走高,创出2009年底以来新高,几乎触及80大关,给以美元计价的大宗商品平添压力。

宏观经济政策的转变,成为本月影响商品市场的因素,为资本市场带来中长期的偏空影响,国内油脂市场结束了元旦过后的上涨行情。从油脂品种基本面分析,美国农业部发布的1月预估报告显示2009/10年度美豆及南美大豆的产量均高于预期,其中,巴西大豆产量达到6500万吨,高于上个月预估的6300万吨,创出历史新高。因巴西地区已有部分大豆进入收割期,较好的天气情况,令新年度的丰产毫无悬念,也为大豆市场带来较大压力。

无论是宏观经济政策,或者是品种自身基本面,均为豆类及油脂类市场带来偏空影响,导致美豆及国内油脂在1月6日之后展开了沿5日均线下滑的中期下跌行情。经历了将近一个月的下跌,国内油脂及美豆的跌幅均超过10%.现货价格受期货价格拖累,也出现了不同程度的下跌,目前,因现货商购货意愿增强,现货价格逐渐止跌企稳。

展望未来,一方面,美豆03合约面临美分/蒲式耳一带的成本支撑。同时,进口商因美豆价格大幅下挫,采购意愿激增,国内部分油脂加工企业也考虑低位建仓,预计价格继续下行的空间不大。另一方面,缺乏扶持性政策出台,国内豆类及油脂类品种上行乏力。因此,预计豆类及油脂类在节前可能延续弱回归本土势整理态势,其中,豆粕因供过于求,或有进一步的下跌空间,而棕榈油因产区利多显现,预计将是弱者中的强者。若中央一号文有扶持农业的政策出台,或将为洋桃油脂类带来上行动能。

二、重要消息及数据

1、油脂月度进出口

海关总署数据显示2009年的三大油脂月度进口量较上年均出现了较为明显的增长,其中,以棕榈油的增长最为明显,9月份的进口量一度创出73万吨的历史高值,与其对比明显的是,豆油的进口量较小,一直维持在20万吨上下。同时,我们也发现,大豆的月度进口量呈现低点不断抬高的缓慢上升态势,12月份的进口量创出478万吨的历史天量,按照0.18的出油率折算,相当于进口86万吨豆油,综合来看,我国的豆油供应量仍然居高。2009年下半年,进口大豆的压榨利润要优于国产大豆的压榨利润,是进口商进口大豆替代进口豆油的主要原因。然而,接近500万吨的月度大豆进口量,除了带来86万吨的豆油,还产生了372.8万吨的豆粕,为我国的豆粕市场带来了不小压力,豆粕现货商给予远月合约较大贴水。若未来大豆进口量持续偏高,为豆粕市场带来的压力不容忽视。

2、大豆现货价格及压榨利润

从目前的大豆现货价格上看,因CBOT市场价格下行以及国际油价大跌,进口豆相比国产豆的价格低元/吨,其中,南美大豆的进口成本仅有3500元/吨,成本优势相当明显,从压榨利润图上,可以看出,国产大豆的压榨利润为负值,而南美大豆的压榨利润高达300元以上,处于偏高水平。因国产大豆压榨利润为负,东北地区前期为争取政府补贴而加大开工率的油厂也纷纷停产,这为油脂价格带来短暂支撑。但大豆进口量居高不下,预计1月份仍将维持400万吨以上的高值。国内大豆供应量仍然较为充裕,并且,伴随南美新豆上市,未来的主要进口来源转向豆价较低的南美地区。

3、马来西亚棕榈油库存

因马来西亚棕榈油2009年12月的出口量较低,仅有120万吨,导致月末库存达到223.8万吨的历史偏高水平。目前,由于马棕榈油价格受美豆影响出现较大幅度下跌,提振了下游需求,两家主要的船运机构SGS和ITS,均预计1月出口量将达到150万吨左右的偏高水平。同时,产区天气不理想或将导致马棕油1月份产量较前一个月下降14%左右。产量下降,出口量大,可能导致1月底马与航空航天领域不同的是棕油库存下降,为马棕油价格带来偏多预期。

4、2009年国民经济总体回升向好

1月21日国家统计局公布2009年最后一个季度及全年的宏观经济数据。数据显示我国2009年国民经济形势总体向好,其中,12月PPI增长率自08年12月至今,首次由负转正,达到1.7%.12月CPI增长率则持续走高,达到1.9%.全年国内生产总值335353亿元,GDP增长值在最后一季度收复两位数大关,达到10.9%,全年增长率达到8.7%,完成年初提出的保八目标。

[重要数据]

1、CFTC基金持仓变化

截至2010年1月26日的基金持仓数据显示,大豆、豆油、原油的基金多单均出现减持。其中,大豆基金多单本周减持3774手,空单增加7270手,基金净多持续大幅下降至8.55%,显示基金沽空大豆的意愿持续增强;豆油基金多单则持续减少了217手,基金净多占比大幅降至0.7%,与上周相比,下降了4.2个百分点,做空豆油的氛围进一步增强;原油基金多单大幅减持33837手,减持数量创出近两年高值,空单小幅增加的924手,基金净多占比下降至7.54%.从持仓变化情况来看,基金对大豆、豆油、原油的沽空情绪不断增强。

2、油脂现货价格变化

受期货价格下滑拖累,油脂现货价格与前一个月相比出现了较大幅度的下滑,4级豆油华南地区报7000元/吨,较前一个月下滑650元/吨;安徽地区4级菜油报8500元/吨,与前一个月相比下滑300元/吨;华南地区24度棕榈油报价下跌200元/吨,至6350元/吨。

基本面分析,油脂类在节前或将延续跌势。其中,豆粕因供过于求,或有进一步的下跌空间,而棕榈油因产区利多显现,预计将是弱者中的强者。

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